中六经济练习卷：国际贸易与汇率

甲国与乙国各投入 100 劳工小时，可生产的电子零件与纺织品数量如下：甲国可产 25 件电子零件或 50 件纺织品；乙国可产 10 件电子零件或 40 件纺织品。两国各自只使用一半劳工小时生产两种产品，其余条件不变。

(a) 分别计算两国生产 1 件电子零件及 1 件纺织品的机会成本。（3 分）
(b) 指出两国各自的比较优势，并说明理由。（2 分）
(c) 若贸易条件为 1 件电子零件换 3 件纺织品，甲国把全部 100 小时用于生产电子零件，并以 10 件电子零件换取纺织品。计算甲国相对自给自足时的贸易得益。（2 分）

(a) 甲国：1 件电子零件放弃 50 ÷ 25 ＝ 2.0 件纺织品；1 件纺织品放弃 25 ÷ 50 ＝ 0.5 件电子零件。乙国：1 件电子零件放弃 40 ÷ 10 ＝ 4.0 件纺织品；1 件纺织品放弃 10 ÷ 40 ＝ 0.25 件电子零件。（3 分）
(b) 甲国生产电子零件的机会成本（2.0 件纺织品）低于乙国（4.0 件），故甲国在电子零件有比较优势；乙国生产纺织品的机会成本（0.25 件电子零件）低于甲国（0.5 件），故乙国在纺织品有比较优势。（2 分）
(c) 自给自足：甲国产出 12.5 件电子零件及 25 件纺织品。专业化后：产出 25 件电子零件，以 10 件换取 30 件纺织品，留下 15 件电子零件。贸易得益：电子零件增加 2.5 件（15 － 12.5）、纺织品增加 5 件（30 － 25），合计得益为正。（2 分）

某小型开放经济的本地电子零件市场需求为 Qd ＝ 120 － P，本地供应为 Qs ＝ －40 ＋ 2P，数量单位为千件，价格单位为元。世界价格为 40 元，政府对每件进口货征收 10 元从量关税。

(a) 计算课征关税前后的本地价格与进口量。（2 分）
(b) 计算消费者盈余及生产者盈余的变动。（3 分）
(c) 计算政府的关税收入及该关税造成的无谓损失。（2 分）

(a) 关税前：价格 40 元，需求量 80 千件，供应量 40 千件，进口 40 千件。关税后：价格 50 元，需求量 70 千件，供应量 60 千件，进口 10 千件。（2 分）
(b) 消费者盈余由 0.5 × (120 － 40) × 80 ＝ 3,200 元降至 0.5 × (120 － 50) × 70 ＝ 2,450 元，减少 750 元。生产者盈余由 0.5 × (40 － 20) × 40 ＝ 400 元升至 0.5 × (50 － 20) × 60 ＝ 900 元，增加 500 元。（3 分）
(c) 关税收入 ＝ 10 × 10 ＝ 100 元。无谓损失 ＝ 消费者损失 － 生产者得益 － 关税收入 ＝ 750 － 500 － 100 ＝ 150 元（生产扭曲 100 元 ＋ 消费扭曲 50 元）。（2 分）

某经济体以基年出口价格指数 100、进口价格指数 100 计算贸易条件。次年出口价格上升 8%、进口价格上升 14%，出口量同时上升 6%。

(a) 计算次年的贸易条件指数。（3 分）
(b) 判断贸易条件改善还是恶化，并计算变动幅度。（2 分）
(c) 计算次年的收入贸易条件指数，并判断其变动方向。（2 分）

(a) 贸易条件指数 ＝ 出口价格指数 ÷ 进口价格指数 × 100 ＝ 108 ÷ 114 × 100 ＝ 94.74。（3 分）
(b) 指数由 100 降至 94.74，贸易条件恶化 5.26%：进口价格升幅（14%）大于出口价格升幅（8%），每单位出口可换取的进口减少。（2 分）
(c) 收入贸易条件指数 ＝ 108 × 1.06 ÷ 114 × 100 ＝ 100.42，较基年上升 0.42%，即出口购买力轻微改善，因出口量增长抵销了价格贸易条件的恶化。（2 分）

某香港出口商向欧洲客户售出一批电子产品，售价 20 000 欧元，生产成本为 140 000 港元。当时汇率为 1 欧元 ＝ 1.10 美元、1 美元 ＝ 7.80 港元。

(a) 计算欧元兑港元的交叉汇率。（2 分）
(b) 计算该批出口的港元利润及利润率。（3 分）
(c) 若港元升值至 1 美元 ＝ 7.50 港元，而欧元兑美元不变，重算利润率。（2 分）

(a) 欧元兑港元 ＝ 1.10 × 7.80 ＝ 8.58 港元。（2 分）
(b) 港元收入 ＝ 20 000 × 8.58 ＝ 171,600 元；利润 ＝ 171,600 － 140,000 ＝ 31,600 元；利润率 ＝ 31,600 ÷ 171,600 × 100 ＝ 18.41%。（3 分）
(c) 新汇率 1.10 × 7.50 ＝ 8.25；收入 165,000 元，利润 25,000 元，利润率 15.15%。港元升值令出口收入减少 6,600 元，利润率下降 3.26 个百分点。（2 分）

同一篮子商品在香港售 46 港元，在美国售 5.2 美元。当时市场汇率为 1 美元 ＝ 7.80 港元。

(a) 依绝对购买力平价计算美元兑港元的理论汇率。（3 分）
(b) 判断港元相对美元被高估还是低估，并计算幅度（以购买力平价汇率为基准）。（3 分）
(c) 说明购买力平价在短期内偏离市场汇率的两个原因。（2 分）

(a) 购买力平价汇率 ＝ 46 ÷ 5.2 ＝ 8.85 港元兑 1 美元。（3 分）
(b) 市场汇率 7.80 低于平价汇率 8.85，即同一篮子商品在美国兑换成港元后较便宜，港元被低估，幅度 ＝ (8.85 － 7.80) ÷ 8.85 × 100 ＝ 11.8%。（3 分）
(c) 原因包括：非贸易品（理发、租金）不参与套利；运输成本及关税；品牌与品质差异；市场汇率受资金流及利率影响。（任答两项，2 分）

港元一年期存款利率为 4.5%，美元一年期存款利率为 2.0%，即期汇率为 1 美元 ＝ 7.80 港元。某银行可自由借贷港元及美元。

(a) 依利率平价计算一年期美元兑港元理论远期汇率。（3 分）
(b) 计算美元相对港元的远期溢价百分比。（3 分）
(c) 若市场一年期远期汇率为 8.05，计算每 1 美元的可套利利润（借港元、买美元、投资并远期售出），并指出远期汇率的调整方向。（2 分）

(a) 远期汇率 ＝ 7.80 × (1 ＋ 4.5%) ÷ (1 ＋ 2.0%) ＝ 7.80 × 1.02451 ＝ 7.9912，约 7.99 港元兑 1 美元。（3 分）
(b) 远期溢价 ＝ (7.9912 － 7.80) ÷ 7.80 × 100 ＝ 2.45%，与两地利率差距（4.5% － 2.0% ＝ 2.5%）大致一致。（3 分）
(c) 借入 7.80 港元买入 1 美元，投资一年得 1.02 美元，按 8.05 售出得 8.211 港元；偿还本息 8.151 港元，利润 0.06 港元。套利者卖出远期美元，令远期汇率下跌，趋向 7.99。（2 分）

某经济体某年国际收支资料如下（单位：亿元）：货物出口 4 200、货物进口 4 600、服务净出口 350、要素收入净额 －120、经常转移净额 30；非储备金融帐：直接投资净流入 200、证券投资净流入 80、其他投资净流出 100。

(a) 计算经常账余额。（3 分）
(b) 计算非储备金融帐净额。（2 分）
(c) 计算储备资产的变动，并判断储备是增加还是减少。（3 分）

(a) 经常账 ＝ 4 200 － 4 600 ＋ 350 － 120 ＋ 30 ＝ -140 亿元（逆差）。（3 分）
(b) 非储备金融帐净额 ＝ 200 ＋ 80 － 100 ＝ 180 亿元（净流入）。（2 分）
(c) 储备资产变动 ＝ －(经常账 ＋ 非储备金融帐) ＝ －(-140 ＋ 180) ＝ -40 亿元，负号表示储备资产增加 40 亿元，整体国际收支平衡。（3 分）

某经济体出口总值 1 000 亿元、进口总值 1 200 亿元。出口需求价格弹性绝对值为 0.6，进口需求价格弹性绝对值为 0.5。

(a) 计算初始贸易余额。（2 分）
(b) 检验 Marshall-Lerner 条件是否成立，并说明其对贸易余额的含意。（3 分）
(c) 本币贬值 10% 后，出口量上升 6%、进口量下跌 5%，而进出口价格不变，计算新贸易余额及改善幅度。（3 分）

(a) 贸易余额 ＝ 1 000 － 1 200 ＝ －200 亿元（逆差）。（2 分）
(b) 弹性之和 ＝ 0.6 ＋ 0.5 ＝ 1.1 大于 1，Marshall-Lerner 条件成立，本币贬值在中长期可改善贸易余额，但短期可能先恶化（J 曲线）。（3 分）
(c) 新出口值 ＝ 1 000 × 1.06 ＝ 1,060 亿元；新进口值 ＝ 1 200 × 0.95 ＝ 1,140 亿元；新贸易余额 ＝ 1,060 － 1,140 ＝ -80 亿元，较原来改善 120 亿元。（3 分）

香港实行联系汇率制度，强方兑换保证为 7.75，弱方兑换保证为 7.85。某日市场汇率为 1 美元 ＝ 7.88 港元。银行体系总结余为 500 亿元，货币乘数为 2.5。某银行持有 1 亿美元，向金管局进行套利操作。

(a) 说明该银行如何在市场汇率 7.88 下与金管局套利，并计算港元利润。（3 分）
(b) 计算金管局该操作对银行体系总结余及货币供应的影响。（4 分）
(c) 解释套利活动如何把市场汇率推回兑换保证范围之内。（3 分）

(a) 市场汇率 7.88 高于弱方保证 7.85，银行可在市场以 7.88 沽出美元，同时按 7.85 向金管局买入美元，每美元赚 0.03 港元；1 亿美元利润 ＝ 100 000 000 × 0.03 ＝ 300 万港元。（3 分）
(b) 金管局卖出 1 亿美元、收回 7.85 亿港元，银行体系总结余由 500 亿减至 492.15 亿元；货币供应由 500 × 2.5 ＝ 1,250 亿减至 492.15 × 2.5 ＝ 1,230.38 亿元，减少 19.625 亿元。（4 分）
(c) 市场汇率高于 7.85 时，套利者持续在市场沽美元、向金管局买美元，美元供应增加、港元需求增加，市场汇率被推低；同时总结余收缩推高港元利率，进一步吸引资金流入港元，汇率最终回到 7.75 至 7.85 的兑换保证范围。（3 分）

某香港出口商取得 500 000 美元订单，生产成本 3 600 000 港元；某香港进口商以 200 000 美元进口货品，本地售价固定为 1 800 000 港元。汇率由 1 美元 ＝ 7.80 港元变为 1 美元 ＝ 8.10 港元。

(a) 计算出口商在贬值前后的利润及利润率。（4 分）
(b) 计算进口商在贬值前后的利润及利润率。（4 分）
(c) 指出进口商可用的两种外汇风险对冲方法。（2 分）

(a) 贬值前：收入 500 000 × 7.80 ＝ 3,900,000 元，利润 300,000 元，利润率 7.69%。贬值后：收入 4,050,000 元，利润 450,000 元，利润率 11.11%，利润增加 150,000 元。（4 分）
(b) 贬值前：进口成本 200 000 × 7.80 ＝ 1,560,000 元，利润 240,000 元，利润率 13.33%。贬值后：成本 1,620,000 元，利润 180,000 元，利润率 10.00%，利润减少 60,000 元（跌 25%）。（4 分）
(c) 对冲方法：签订远期外汇合约锁定汇率；买入美元认购期权（可保留汇率下跌的好处）；亦可提前付款或改用本地供应商。（任答两项，2 分）

本国对所有进口电子零件征收 20% 从价关税。伙伴国同类零件成本为每件 90 元，世界其他地区成本为每件 80 元。成立关税同盟前本国进口 1 000 件；与伙伴国成立关税同盟后，进口价格下降，进口量增至 1 100 件。

(a) 计算成立关税同盟前后的进口价格及每件节省金额。（3 分）
(b) 判断此例子属贸易创造还是贸易转移，并解释理由。（3 分）
(c) 计算消费者得益、关税收入损失及净福利变动。（4 分）

(a) 同盟前：本地价格 ＝ 80 × 1.2 ＝ 96 元（向世界其他地区购买）；伙伴国含税价 90 × 1.2 ＝ 108 元，较贵。同盟后：伙伴国免关税，价格 90 元，每件节省 6 元。（3 分）
(b) 属贸易转移：进口由成本较低的世界其他地区（80 元）转向成本较高的伙伴国（90 元），只因关税待遇不同，并非真正降低成本。（3 分）
(c) 消费者得益 ＝ 0.5 × (1 000 ＋ 1 100) × 6 ＝ 6,300 元；关税收入损失 ＝ 80 × 20% × 1 000 ＝ 16,000 元；净福利变动 ＝ 6,300 － 16,000 ＝ -9,700 元，即福利净损失 9,700 元。（4 分）

某香港进口商三个月后须支付 1 000 000 美元。即期汇率为 7.82，三个月远期汇率为 7.88。市场上另有行使价 7.85 的美元认购期权，权利金为每美元 0.02 港元。进口商可选择不对冲、使用远期合约或买入期权。

(a) 计算使用远期合约的港元成本。（2 分）
(b) 若三个月后即期汇率为 8.00 或 7.70，分别计算不对冲的成本，并与远期合约比较差额。（4 分）
(c) 计算买入行使价 7.85 认购期权的最大港元成本，并说明期权相对远期的优点。（4 分）

(a) 远期成本 ＝ 1 000 000 × 7.88 ＝ 7,880,000 港元。（2 分）
(b) 即期 8.00：成本 8,000,000 元，较远期多付 120,000 元；即期 7.70：成本 7,700,000 元，较远期节省 180,000 元。可见远期锁定成本，既不承受上升风险，亦放弃下跌得益。（4 分）
(c) 权利金总额 ＝ 1 000 000 × 0.02 ＝ 20,000 元；最大成本 ＝ 1 000 000 × 7.85 ＋ 20,000 ＝ 7,870,000 港元。期权在汇率上升时锁定上限，在汇率下跌时仍可享受较低成本，代价是权利金。（4 分）