DSE 经济｜货币政策与利率传导：准备金、货币乘数与实质利率备课指引（导师用）

DSE 经济｜货币政策与利率传导：准备金、货币乘数与实质利率备课指引（导师用）｜三条算式讲完一章

2026-11-05

学生把“减息刺激经济”当口号背，问到“减息之后谁先动”就断线。这一堂画一条传导链，每一步都要指名谁在行动。

本堂目标　学生能够：① 用准备金比率算货币乘数与最大存款创造；② 排出政策利率→银行同业利率→最优惠利率→消费投资的传导链，并指出哪一步会断；③ 用 Fisher 关系分辨名义利率与实质利率，讲出高通胀下减息为何可能无效。

01　先备知识（开课前 3 分钟快检）

以下任何一项未过关，本堂就会卡住，先补该项：

技能	快检题	过关标准
货币功能	货币有哪三种功能	交易媒介、计价单位、价值储藏
供需分析	利率上升对借贷的影响	借贷成本上升，投资需求下降
通胀概念	名义与实质的分别	实质 = 名义减去物价变动

02　课堂流程（45 分钟）

时间	环节	导师做什么	学生做什么
0–5 分	先问一个比率	“准备金比率 20%，乘数是几多？”不给公式	答 0.2 或答不出
5–16 分	乘数与存款创造	2000 元存入，最多创造 10000 元存款	乘数 5，超额 8000
16–28 分	传导链五步	政策利率→同业→最优惠利率→贷款需求→总需求	每一步讲得出谁在动
28–38 分	实质利率	名义 5.0%、通胀 3.0%	实质约 1.94%
38–45 分	政策局限与离场三问	流动性陷阱、传导断点、时滞	三题全对

03　讲解脚本（照着说就可以）

第一幕：乘数不是魔法，是准备金的倒数

准备金比率 20% 代表每收 100 元存款要留 20 元不动，其余可以借出；一轮一轮借下去，总存款上限就是原本存款乘 5 倍。2000 元的初始存款，最多变成 10000 元存款，其中 8000 元是创造出来的新货币。
两个陷阱要现在讲清楚：乘数是上限而非预测，因为有人会持有现金不存银行；而准备金比率由央行定，银行不能自己改。学生只要有这两个限制，长题目的评论分就拿到。

问学生：如果人人把钱放在床下不存银行，乘数还会是 5 吗？

第二幕：减息是一条链，每步都可能断

第一步央行调整政策利率；第二步银行同业利率跟随；第三步最优惠利率与按揭利率下调；第四步企业与家庭因为借贷成本下降而增加投资与消费；第五步总需求右移、物价与产出上升。
用数字行一次：政策利率由 5.75% 减至 5.50%，即减 25 点子。链上任何一步都可以断：银行不跟减（利润考虑）、企业看前景差不敢借、家庭已在去杠杆。DSE 要的正是这句“政策意图不等于结果”，讲得出断点就比讲“减息会刺激经济”高分。

问学生：银行明明收到减息，为什么可以不减最优惠利率？

第三幕：实质利率才是决定借不借的数字

名义利率 5.0%、通胀 3.0%，用 Fisher 关系计出实质利率约 1.94%（粗略算法 2.0%）。高通胀时名义利率 5% 可能实质只有 2%，甚至负数。所以“高通胀＋减息”可以同时出现，而实质利率仍偏高，政策效果被通胀吃掉。
再补一条数量方程：货币量 400、流通速度 5，名义产出 2000；货币量升到 440 而速度不变，名义产出变 2200。这条式子解释了为什么长期大量印钞主要是推物价，而不是推实质产出。

问学生：通胀 3%、名义利率 5%，存钱的人实质赚几多？

04　必教题型与步骤

题型	例子	步骤	答案
乘数计算题	由准备金比率算最大存款	乘数 = 1 / 准备金比率，再乘初始存款	20% → 乘数 5
传导链排序题	把政策利率到总需求排成五步	按市场层级排：央行、同业、零售银行、客户、总需求	每步写明谁在行动
实质利率题	由名义利率与通胀算实质利率	Fisher：(1+i)/(1+π)−1，或粗略 i−π	约 1.94%
政策评论题	评估减息成效与局限	先写意图，再写两个断点，最后写条件	流动性陷阱与时滞

合理性检查（一定要教）：三组数字要自洽：乘数 5 乘初始存款 2000 得 10000，减去本金就是 8000 的创造额；实质利率 1.94% 必须低于名义 5.0%（通胀为正）；数量方程两边同步升 10%：400×5=2000 对 440×5=2200。任何一格对不上，代表把比率当成百分比直接加减。

05　独立练习三题

题目	答案	想观察什么
准备金比率 20%，初始存款 2000 元，最大存款创造几多？	10000 元	有无用 1/r 而非 r
名义利率 5.0%、通胀 3.0%，实质利率约几多？	1.94%	有无扣通胀
减息后银行不减最优惠利率，传导链断在哪一步？	零售银行定价一步	要指名断点而非讲“政策失效”

06　学生常见错误与纠正句

错误	学生通常这样写	导师这样说
把准备金比率当乘数	答乘数 0.2	乘数是倒数，不是比率本身。
乘数当成必然结果	写“存款一定会增加五倍”	乘数是上限，现金持有与超额准备会令实际较低。
混淆名义与实质利率	用 5% 直接讲借贷便宜	要扣通胀，高通胀下实质未必低。
只讲意图不讲断点	评论题只写“减息刺激经济”	要写银行、企业、家庭哪一步会停。

07　家课建议（直接指到练习卷题号）

DSE Economics monetary policy practice paper　第 1–2 题：算乘数与最大存款创造；第 2 题要写明超额准备的假设。
同一份卷，传导与评论　第 4 题：排出五步传导链并指出两个断点；第 5 题用名义 5.0%、通胀 3.0% 算实质利率。

08　离场检查（最后 5 分钟）

题目	答案	判定
准备金比率 20% 的乘数	5	答 0.2 代表公式未记
传导链第三步	最优惠利率与按揭利率	答不出代表链条未成形
实质利率公式	(1+i)/(1+π)−1	只写 i−π 要补讲差别

09　导师常问

为什么乘数是上限？

因为公众可能持有现金、银行可能持有超额准备，两种漏出都令实际存款低于理论上限。

加息一定压通胀吗？

要视传导是否畅通；若通胀由供应短缺造成，加息只能压需求，效果有限而滞后。

香港为什么跟美国利率走？

联系汇率下资金自由流动，本地利率要贴近美元利率，否则资金会套息移动。

立即免费找导师导师登记 →

本页为 TutorZone 导师备课指引，内容由 TutorZone 团队编写；题目与流程为原创，并非任何学校或出版社的教材。