DSE 經濟｜貨幣政策與利率傳導：準備金、貨幣乘數與實質利率備課指引（導師用）

DSE 經濟｜貨幣政策與利率傳導：準備金、貨幣乘數與實質利率備課指引（導師用）｜三條算式講完一章

2026-11-05

學生把「減息刺激經濟」當口號背，問到「減息之後誰先動」就斷線。這一堂畫一條傳導鏈，每一步都要指名誰在行動。

本堂目標　學生能夠：① 用準備金比率算貨幣乘數與最大存款創造；② 排出政策利率→銀行同業利率→最優惠利率→消費投資的傳導鏈，並指出哪一步會斷；③ 用 Fisher 關係分辨名義利率與實質利率，講出高通脹下減息為何可能無效。

01　先備知識（開課前 3 分鐘快檢）

以下任何一項未過關，本堂就會卡住，先補該項：

技能	快檢題	過關標準
貨幣功能	貨幣有哪三種功能	交易媒介、計價單位、價值儲藏
供需分析	利率上升對借貸的影響	借貸成本上升，投資需求下降
通脹概念	名義與實質的分別	實質 = 名義減去物價變動

02　課堂流程（45 分鐘）

時間	環節	導師做什麼	學生做什麼
0–5 分	先問一個比率	「準備金比率 20%，乘數是幾多？」不給公式	答 0.2 或答不出
5–16 分	乘數與存款創造	2000 元存入，最多創造 10000 元存款	乘數 5，超額 8000
16–28 分	傳導鏈五步	政策利率→同業→最優惠利率→貸款需求→總需求	每一步講得出誰在動
28–38 分	實質利率	名義 5.0%、通脹 3.0%	實質約 1.94%
38–45 分	政策侷限與離場三問	流動性陷阱、傳導斷點、時滯	三題全對

03　講解腳本（照著說就可以）

第一幕：乘數不是魔法，是準備金的倒數

準備金比率 20% 代表每收 100 元存款要留 20 元不動，其餘可以借出；一輪一輪借下去，總存款上限就是原本存款乘 5 倍。2000 元的初始存款，最多變成 10000 元存款，其中 8000 元是創造出來的新貨幣。
兩個陷阱要現在講清楚：乘數是上限而非預測，因為有人會持有現金不存銀行；而準備金比率由央行定，銀行不能自己改。學生只要有這兩個限制，長題目的評論分就拿到。

問學生：如果人人把錢放在牀下不存銀行，乘數還會是 5 嗎？

第二幕：減息是一條鏈，每步都可能斷

第一步央行調整政策利率；第二步銀行同業利率跟隨；第三步最優惠利率與按揭利率下調；第四步企業與家庭因為借貸成本下降而增加投資與消費；第五步總需求右移、物價與產出上升。
用數字行一次：政策利率由 5.75% 減至 5.50%，即減 25 點子。鏈上任何一步都可以斷：銀行不跟減（利潤考慮）、企業看前景差不敢借、家庭已在去槓桿。DSE 要的正是這句「政策意圖不等於結果」，講得出斷點就比講「減息會刺激經濟」高分。

問學生：銀行明明收到減息，為甚麼可以不減最優惠利率？

第三幕：實質利率才是決定借不借的數字

名義利率 5.0%、通脹 3.0%，用 Fisher 關係計出實質利率約 1.94%（粗略算法 2.0%）。高通脹時名義利率 5% 可能實質只有 2%，甚至負數。所以「高通脹＋減息」可以同時出現，而實質利率仍偏高，政策效果被通脹吃掉。
再補一條數量方程：貨幣量 400、流通速度 5，名義產出 2000；貨幣量升到 440 而速度不變，名義產出變 2200。這條式子解釋了為甚麼長期大量印鈔主要是推物價，而不是推實質產出。

問學生：通脹 3%、名義利率 5%，存錢的人實質賺幾多？

04　必教題型與步驟

題型	例子	步驟	答案
乘數計算題	由準備金比率算最大存款	乘數 = 1 / 準備金比率，再乘初始存款	20% → 乘數 5
傳導鏈排序題	把政策利率到總需求排成五步	按市場層級排：央行、同業、零售銀行、客戶、總需求	每步寫明誰在行動
實質利率題	由名義利率與通脹算實質利率	Fisher：(1+i)/(1+π)−1，或粗略 i−π	約 1.94%
政策評論題	評估減息成效與侷限	先寫意圖，再寫兩個斷點，最後寫條件	流動性陷阱與時滯

合理性檢查（一定要教）：三組數字要自洽：乘數 5 乘初始存款 2000 得 10000，減去本金就是 8000 的創造額；實質利率 1.94% 必須低於名義 5.0%（通脹為正）；數量方程兩邊同步升 10%：400×5=2000 對 440×5=2200。任何一格對不上，代表把比率當成百分比直接加減。

05　獨立練習三題

題目	答案	想觀察什麼
準備金比率 20%，初始存款 2000 元，最大存款創造幾多？	10000 元	有無用 1/r 而非 r
名義利率 5.0%、通脹 3.0%，實質利率約幾多？	1.94%	有無扣通脹
減息後銀行不減最優惠利率，傳導鏈斷在哪一步？	零售銀行定價一步	要指名斷點而非講「政策失效」

06　學生常見錯誤與糾正句

錯誤	學生通常這樣寫	導師這樣說
把準備金比率當乘數	答乘數 0.2	乘數是倒數，不是比率本身。
乘數當成必然結果	寫「存款一定會增加五倍」	乘數是上限，現金持有與超額準備會令實際較低。
混淆名義與實質利率	用 5% 直接講借貸便宜	要扣通脹，高通脹下實質未必低。
只講意圖不講斷點	評論題只寫「減息刺激經濟」	要寫銀行、企業、家庭哪一步會停。

07　家課建議（直接指到練習卷題號）

DSE Economics monetary policy practice paper　第 1–2 題：算乘數與最大存款創造；第 2 題要寫明超額準備的假設。
同一份卷，傳導與評論　第 4 題：排出五步傳導鏈並指出兩個斷點；第 5 題用名義 5.0%、通脹 3.0% 算實質利率。

08　離場檢查（最後 5 分鐘）

題目	答案	判定
準備金比率 20% 的乘數	5	答 0.2 代表公式未記
傳導鏈第三步	最優惠利率與按揭利率	答不出代表鏈條未成形
實質利率公式	(1+i)/(1+π)−1	只寫 i−π 要補講差別

09　導師常問

為甚麼乘數是上限？

因為公眾可能持有現金、銀行可能持有超額準備，兩種漏出都令實際存款低於理論上限。

加息一定壓通脹嗎？

要視傳導是否暢通；若通脹由供應短缺造成，加息只能壓需求，效果有限而滯後。

香港為甚麼跟美國利率走？

聯繫匯率下資金自由流動，本地利率要貼近美元利率，否則資金會套息移動。

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